僅用漲停板已無(wú)法形容天津文化交易所(下稱(chēng)：天津文交所)的火爆。3月17日，該所上市交易的10個(gè)品種中，8只漲停，另兩只也在連續(xù)4個(gè)漲停之后因交易異常而停牌。燕塞秋、黃河咆哮兩個(gè)品種自1月26日上市交易至今，單份額價(jià)格已從1元漲到17.06元，不到2個(gè)月上漲17倍，如此豐厚的收益引得市場(chǎng)格外關(guān)注。

根據(jù)交易規(guī)則，只有擁有招行50萬(wàn)元人民幣金葵花卡或以上級(jí)別銀行卡的投資者才能通過(guò)注冊(cè)，從而參與到這場(chǎng)藝術(shù)品的“豪賭”游戲里。

什么樣的藝術(shù)品可以?xún)蓚€(gè)月內(nèi)瘋漲17倍？“藝術(shù)品股票”為何可以玩得這么兇？

股票式藝術(shù)品投資

3月17日，726197手的大單將天然粉鉆(41001)的價(jià)格封在漲停板上，這已經(jīng)是該品種登陸天津文交所之后的第4個(gè)漲停，算上上市首日 216%的漲幅，上市交易5天以來(lái)，該品種的累積漲幅已達(dá)377%。更令人驚訝的是，同時(shí)上市的其他7只品種累積漲幅驚人地一致——377%。

更讓人瞠目結(jié)舌的是，兩只最先上市的品種：黃河咆哮和燕塞秋自1月26日至3月17日的累積漲幅已經(jīng)高達(dá)1700%。不到兩個(gè)月，份額價(jià)格暴漲17倍，這是什么樣的投資方式？

這是天津文交所推出的藝術(shù)品份額交易，簡(jiǎn)單理解就是“藝術(shù)品”股票：將單個(gè)價(jià)值較貴的藝術(shù)品拆分成若干份，同時(shí)通過(guò)交易平臺(tái)進(jìn)行交易。例如《黃河咆哮》初始評(píng)估值為600萬(wàn)元，則被拆分成600萬(wàn)份，以每份1元的價(jià)格通過(guò)網(wǎng)下競(jìng)價(jià)、正常買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)、系統(tǒng)撮合等形式交易。

值得注意的是，這種藝術(shù)品交易類(lèi)似于股票，卻比股票更靈活。天津文交所的交易方式與股票市場(chǎng)類(lèi)似，采用集合競(jìng)價(jià)與連續(xù)競(jìng)價(jià)。更靈活的地方在于股市的投資人要先到券商處開(kāi)戶，再通過(guò)券商的席位在證券交易所買(mǎi)賣(mài)股票，而藝術(shù)品份額化交易只需在網(wǎng)上開(kāi)戶、網(wǎng)上交易；股市采取T+1交易方式，當(dāng)天買(mǎi)入的股票不能在當(dāng)天賣(mài)出，而藝術(shù)品份額化交易采取T+0模式，可以當(dāng)天買(mǎi)賣(mài)。此外，該市場(chǎng)每日15%的漲跌幅限制也大于股票市場(chǎng)10%的限制。

憑啥這么值錢(qián)

正如股票上市時(shí)定價(jià)很重要一樣，藝術(shù)品分拆上市，市場(chǎng)同樣對(duì)如何評(píng)估價(jià)值充滿質(zhì)疑。以3月17日《黃河咆哮》17.16元的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，這幅由藝術(shù)家白庚延創(chuàng)作的國(guó)畫(huà)總市值已達(dá)1.03億元，這是一個(gè)非常驚人的數(shù)字，香港蘇富比為國(guó)畫(huà)名家張大千作品《蜀山春曉》在4月的估值僅2000萬(wàn)元，不及白庚延作品的五分之一。

同樣可比的例子還有天然粉鉆。按照天然粉鉆3月17日3.77元的收盤(pán)價(jià)，這枚4.34克拉的粉紅鉆石市值已達(dá)9048萬(wàn)元，而2009年12月1日香港佳士得拍賣(mài)出的一顆5克拉粉紅鉆石僅為8350萬(wàn)港元。

價(jià)格如何確定？值不值這么多錢(qián)？

天津文交所市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人王命達(dá)告訴記者：“發(fā)行價(jià)是經(jīng)過(guò)文化部文化市場(chǎng)發(fā)展中心藝術(shù)品評(píng)估委員會(huì)和中華民間藏品鑒定委員會(huì)天津分會(huì)兩家比較權(quán)威機(jī)構(gòu)鑒定后確定的，價(jià)格其實(shí)并不高。”

王命達(dá)說(shuō)：“藝術(shù)品作為精神類(lèi)消費(fèi)品，價(jià)格本來(lái)就比較難定，而份額化交易后，藝術(shù)品的流動(dòng)性增強(qiáng)，就如同上市公司的股價(jià)要比未上市時(shí)價(jià)格高很多一樣，流通了肯定有溢價(jià)。”王命達(dá)說(shuō)。同時(shí)，由于損耗、存世作品越來(lái)越少等原因，藝術(shù)品價(jià)格有隨時(shí)間增值的特點(diǎn)。

監(jiān)管漏洞

在天津文交所開(kāi)始交易的不到兩個(gè)月里，漲、跌停這樣猛烈的表現(xiàn)方式占了大多數(shù)。市場(chǎng)走勢(shì)的背后，如何監(jiān)管、如何保護(hù)投資者利益則成為關(guān)注焦點(diǎn)。

3月16日，天津文交所發(fā)布公告稱(chēng)，投資人00007616及投資人00047273于2011年3月10日至2011年3.15日期間采取大量且連續(xù)申報(bào)等方式，造成交易所上市交易的兩只藝術(shù)品黃河咆哮(20001)、燕塞秋(20002)的異常波動(dòng)，對(duì)正常交易產(chǎn)生重大影響，擾亂了正常的市場(chǎng)交易秩序，違反了《天津文化藝術(shù)品交易所暫行規(guī)則》第一百九十六條之規(guī)定，認(rèn)定其行為屬于異常交易行為，并對(duì)其警告。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，由于天津文交所上市的藝術(shù)品總市值很小，容易被資金控盤(pán)，收益可能早就透支了。

為了抑制投資交易中的風(fēng)險(xiǎn)，王命達(dá)說(shuō)，交易所已采取多種措施，如為控制客戶人數(shù)，從3月9日開(kāi)始，文交所調(diào)整了開(kāi)戶條件，即將原開(kāi)戶所需的招商銀行 (600036,股吧)門(mén)檻5萬(wàn)元人民幣的金卡或以上級(jí)別銀行卡，暫時(shí)調(diào)整為50萬(wàn)元人民幣金葵花卡或以上級(jí)別銀行卡，即新的投資人要想開(kāi)戶入市交易，必須擁有50萬(wàn)以上的銀行資產(chǎn)，才能在文交所注冊(cè)份額賬戶。

此外，文交所將陸續(xù)推出更多措施，比如考慮將非上市首日藝術(shù)品日價(jià)格漲跌幅比例由原來(lái)的15%下調(diào)至10%；其次，發(fā)布一系列提示性公告，提醒廣大投資人理性操作，更不要拿全部身家、生活必需資金、自用住房抵押貸款或其他借款投入藝術(shù)品投資市場(chǎng)。此次提高文交所“入門(mén)費(fèi)”也是出于同樣的考慮。

王命達(dá)認(rèn)為，交易所會(huì)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)提示、制度設(shè)計(jì)等方式完善這個(gè)市場(chǎng)。“我們會(huì)每日披露持倉(cāng)、買(mǎi)入賣(mài)出最大的賬戶等投資者信息，會(huì)從后臺(tái)監(jiān)控對(duì)倒、關(guān)聯(lián)交易等情況，也會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示。”

值得關(guān)注的是，這種藝術(shù)品“股票”目前只能由交易所自行監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)、地方金融辦均沒(méi)有實(shí)施管轄。有律師認(rèn)為，份額化交易已經(jīng)構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性的股票交易，這需要國(guó)務(wù)院或證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，地方政府實(shí)際上無(wú)權(quán)擅自審批。天津文交所很可能存在被叫停的風(fēng)險(xiǎn)。