關(guān)于上證報的文章“文化體制改革提速新興企業(yè)上市潮涌”，我們認(rèn)為全國文化體制改革工作會議是前期文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的一個延續(xù)，文化企業(yè)改制、融資渠道的拓展、提高市場化能力、公有背景公司進(jìn)入新媒體已經(jīng)是上半年文化產(chǎn)業(yè)上半年的關(guān)鍵詞，下半年在十二五規(guī)劃綱要中，也必定會包含文化產(chǎn)業(yè)繼續(xù)改革的部分，文化產(chǎn)業(yè)的被關(guān)注程度會得到一個長期的持續(xù)，傳媒板塊也會在這種背景下因各種事件而被刺激。

從各個子行業(yè)看：

對于出版和發(fā)行領(lǐng)域，我們始終認(rèn)為其主營部分增長是緩慢的，從各公司的報表、調(diào)研的預(yù)期看都是一樣的，出版發(fā)行企業(yè)如果想要在現(xiàn)在的市場環(huán)境下突飛猛進(jìn)的發(fā)展，必須從經(jīng)營思路上徹底市場化，在一般圖書方面完全引入營銷理念，從做文化變成做市場，但是從它們的體制上看，國有資本的公司由于激勵不到位和官場本質(zhì)，企業(yè)管理者并沒有沖破自身桎梏謀求創(chuàng)新的激情，而且位置做的越高，求穩(wěn)的念頭就會越重，這就制約了企業(yè)經(jīng)營上的突破。四家主要的出版發(fā)行上市公司的各自看點(diǎn)也基本都圍繞上述這些，其中出版?zhèn)髅娇词⊥庹希粫r代出版看圍繞教育產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新；皖新傳媒看龐大渠道的變身，從圖書銷售向商業(yè)轉(zhuǎn)變；江西出版暫時我們還不知道看什么；馬上上市的中南傳媒估計在整合上也是有一定預(yù)期的。另外，每一家出版企業(yè)，都或多或少的在參與新媒體領(lǐng)域，為市場貢獻(xiàn)想象力。

對于紙媒（報紙雜志）行業(yè)，我們始終堅持紙媒的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)會隨著期刊數(shù)的下滑而最終下滑，重演美國報刊業(yè)最近10 年的故事，但是中國經(jīng)濟(jì)增速能夠為這種下滑拖延一段時間。紙媒行業(yè)對自身的困境應(yīng)該是認(rèn)識的很清楚的：一是在大多數(shù)時間增長放緩，行業(yè)天花板在即；二是區(qū)域困境，無論從管制還是文化的角度，跨區(qū)域都比較難；三是受新媒體沖擊太厲害。

對于有線行業(yè)，三網(wǎng)融合后續(xù)的推進(jìn)，主要看兩個方面，一個是企業(yè)自身的動力和舉措，一個是企業(yè)所在政府的態(tài)度，我們從以下兩個維度對幾個標(biāo)的點(diǎn)評一下：

歌華有線：對于北京，三網(wǎng)融合最大的動力就是北京市政府的積極和堅決的態(tài)度，歌華作為一個北京市委宣傳部控制的企業(yè)，管理者從政績、仕途的角度是必須在這件事情上完成政府預(yù)期的效果的，所以歌華從去年9 月底以來，雙向網(wǎng)改造、高清機(jī)頂盒發(fā)放都是高歌猛進(jìn)，今年底，1/4 用戶將是完善的雙向網(wǎng)環(huán)境，而歌華的高清用戶數(shù)量已經(jīng)是全國第一。

天威視訊：我們始終認(rèn)為天威視訊所是家好公司，但從業(yè)務(wù)角度看，恰恰因為是它存量已經(jīng)做的很好很大，所以增量不會帶來有想象力的大幅增長。從題材的角度看，天威不能成為廣東省有線領(lǐng)域整合主體已是定局，那么最好的寄托就是關(guān)外整合這部分，我們預(yù)期下半年公司必有動作。另外公司還有一個看點(diǎn)，就是其內(nèi)容整合后的輸出能力（經(jīng)營實體“天華世紀(jì)”），我們認(rèn)為這個業(yè)務(wù)有可能是天威未來值得市場重視并在有線行業(yè)具備影響力的關(guān)鍵所在。

電廣傳媒：湖南可以看三件事情：第一是省內(nèi)整合，今年底應(yīng)完成；第二是省外整合，據(jù)我們了解，已經(jīng)得到了廣電總局的支持，可以作為周邊省份的整體主體；第三是通過對其公開招聘信息的觀察，我們認(rèn)為其有望在近期通過達(dá)晨推出一個規(guī)模數(shù)十億的文化產(chǎn)業(yè)投資基金；第四，達(dá)晨應(yīng)該從今年開始逐步套現(xiàn)，從而增強(qiáng)自身對投資人才的引進(jìn)能力、規(guī)模擴(kuò)大以及加重自有資金的投資額度，把電廣的投資業(yè)務(wù)進(jìn)一步做強(qiáng)。

廣電網(wǎng)絡(luò)、武漢塑料：這兩家公司的資產(chǎn)條件都稍弱。廣電網(wǎng)絡(luò)省內(nèi)整合完成、省外整合預(yù)期不明確，看點(diǎn)就是資產(chǎn)價格比歌華低很多，我們認(rèn)為可以形成其資產(chǎn)價值被重估的前提是有人大手筆的購買有線資產(chǎn)，否則按照其資產(chǎn)的經(jīng)營回報能力，其價格是完全合理的。

武漢塑料即將變身湖北的有線網(wǎng)，湖北的經(jīng)營能力從目前披露的資料上看其實并不是非常清晰，但是其具備省內(nèi)整合的題材，這是最大的看點(diǎn)。但我們需要提示一個風(fēng)險，就是湖北聯(lián)通、湖北電信的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營能力都比較強(qiáng)大，這次武漢也在三網(wǎng)融合試點(diǎn)之內(nèi)，一旦試點(diǎn)政策是對等開放，電信企業(yè)對湖北有線行業(yè)的沖擊應(yīng)該是很大的。

最后我們要提示的是，今年在傳媒領(lǐng)域，增長最快可能是電影行業(yè)，其次應(yīng)就是廣告行業(yè)，歷經(jīng)去年廣告業(yè)的低谷，今年在大的經(jīng)濟(jì)形勢向好的情況下，廣告業(yè)的復(fù)蘇會異常強(qiáng)勁，各家以廣告為主業(yè)的公司（例如省廣股份、北巴傳媒、中視傳媒以及博瑞傳播、新華傳媒這樣的紙媒），其廣告業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展都值得關(guān)注。（華泰聯(lián)合證券研究所）