曾經(jīng)瘋狂的藝術(shù)品“份額”業(yè)已偃旗息鼓，但藝術(shù)品金融化的探路仍在繼續(xù)。

1月9日，證監(jiān)會(huì)宣布全國交易所清理整頓工作已基本完成。而從國內(nèi)部分文化產(chǎn)權(quán)交易（下稱文交所）之處置方式看，藝術(shù)品份額回購成主流模式。“文化產(chǎn)權(quán)可否配套建設(shè)一個(gè)項(xiàng)目融資退出通道的市場(chǎng)平臺(tái)，從而亦構(gòu)建多層次的藝術(shù)品資本市場(chǎng)體系？”上海文交所總經(jīng)理、中國藝術(shù)品金融研究所副理事長(zhǎng)張?zhí)毂硎尽?#8220;近期，我們與中國藝術(shù)品金融研究所、上海文交所合作，探索推出一種新的藝術(shù)品交易機(jī)制。”1月8日，上海保珍堂投資管理中心（下稱“保珍堂”）合伙人贠曉汝說。這種合作或?qū)⒔o上海文交所推出具備金融屬性藝術(shù)品金融產(chǎn)品提供參考樣本。

三年之內(nèi)回購

保珍堂方面透露，樂觀估計(jì)，上述合作近期會(huì)有一個(gè)大致的框架。待條件成熟之后，本月底會(huì)在交易所推出幾件藝術(shù)品交易品種。

雙方初步運(yùn)作模式是，上海文交所提供一個(gè)認(rèn)證平臺(tái)，確保作品真實(shí)性。保珍堂進(jìn)行回購，而購買作品的資金由共同的第三方監(jiān)管，以確保三年回購的履行。流程是：作品確權(quán)—樹立畫家品牌—持續(xù)創(chuàng)造作品—進(jìn)入循環(huán)交易機(jī)制—不斷產(chǎn)生交易對(duì)象—形成價(jià)格體系。而交易循環(huán)的前提是，作品的標(biāo)準(zhǔn)化（公允認(rèn)證機(jī)制甄別真?zhèn)危?，價(jià)格則由市場(chǎng)決定，并逐步形成透明的價(jià)格體系。

保珍堂提到的新交易機(jī)制的核心，是確保投資者及創(chuàng)作者利益，確權(quán)后所交易資產(chǎn)三年內(nèi)可回購與轉(zhuǎn)讓。這期間由經(jīng)紀(jì)人墊資，承擔(dān)全部投資風(fēng)險(xiǎn)。

保珍堂在一級(jí)市場(chǎng)的做法是，擔(dān)當(dāng)全經(jīng)紀(jì)人角色，與旗下畫家簽定排他性合約，按合同價(jià)格收購簽約畫家全部作品。“既然幾乎承擔(dān)了所有投資風(fēng)險(xiǎn)，我們會(huì)格外珍惜信譽(yù)。這也是為日后真正的藝術(shù)品金融化鋪路。”贠曉汝表示。

上海文交所目前藝術(shù)品交易的一般做法是，畫家作品通過文交所掛牌，確權(quán)，發(fā)售；收藏人購買之后，一年內(nèi)可退；畫家一年后才能拿到錢，將供貨商的賬期延長(zhǎng)一年。這有別于保珍堂風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的舉措——確定已售作品在三年之內(nèi)，可以原價(jià)退回。

過去藝術(shù)品證券化的投機(jī)成本很低。贠曉汝稱，未來可將經(jīng)營(yíng)門檻抬高。比如經(jīng)文交所確權(quán)之后，用現(xiàn)代科技手段和市場(chǎng)運(yùn)作方式以及法制建設(shè)，使交易過程透明化?？傊畨埣忧肋`約成本從而提高制度門檻，但這些尚在探索。

其實(shí)，上海文交所嘗試過“份額化”。2010年12月，該所將藝術(shù)家黃鋼的“紅星和箱子系列”等作品，分成2500份推出發(fā)行。不過，僅在上海文交所下設(shè)藝術(shù)品投資者俱樂部?jī)?nèi)發(fā)行的“黃鋼1號(hào)”，俱樂部成員認(rèn)購后可以相互轉(zhuǎn)讓，管理人香地雅道藝術(shù)品中心擁有30%的份額，折合人民幣750萬元，5年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓。一旦“黃鋼1號(hào)”虧損，香地雅道持有的份額將首先承擔(dān)虧損。

將其比較上海文交所的新交易品種，共同之處在于經(jīng)紀(jì)人承擔(dān)主要風(fēng)險(xiǎn)；但后者未證券化，且面對(duì)公開交易市場(chǎng)。

藝術(shù)品金融路徑

2012年5月，中央文化體制改革領(lǐng)導(dǎo)小組給上海市委發(fā)函——即《關(guān)于加強(qiáng)上海文化產(chǎn)權(quán)交易所建設(shè)的函》。其實(shí)質(zhì)內(nèi)容是戰(zhàn)略定位，即兩個(gè)國家級(jí)平臺(tái)，三個(gè)重要職能。戰(zhàn)略定位是要求上海文交所立足長(zhǎng)三角，服務(wù)全國，面向世界。兩個(gè)國家級(jí)平臺(tái)，即國家級(jí)文化產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)，與國家級(jí)文化投融資綜合服務(wù)平臺(tái)。三個(gè)職能：文化產(chǎn)權(quán)交易；上市培育，私募引進(jìn)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓，質(zhì)押融資，金融租賃等文化金融服務(wù)功能；第三個(gè)職能是登記、確權(quán)，評(píng)估、鑒定、結(jié)算、信托、資信服務(wù)評(píng)級(jí)等綜合配套服務(wù)。張?zhí)焯寡裕幕唾Y本對(duì)接的瓶頸，瓶頸中的瓶頸便是項(xiàng)目融資難。

既然文交所是藝術(shù)品金融的孵化器，文交所該如何踐行特殊功能？文交所概念的提出者——國家版權(quán)交易中心總裁、中國人民大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)院院長(zhǎng)彭中天認(rèn)為，文交所的合理路徑應(yīng)該“三步走”：產(chǎn)權(quán)化；資產(chǎn)化，進(jìn)而可以金融化；第三步才是證券化。“證券化更遙遠(yuǎn)，但它將是未來的方向。”