* 中國各類交易所盲目擴張，產(chǎn)生魚龍混雜現(xiàn)象

* 亂象背後：游資泛濫和地方政府金融興市期望

* 中國刮起交易所整肅風(fēng)暴，結(jié)果尚不得而知

路透北京2月7日電---逾100萬億元人民幣的中國居民財富始終虎視眈眈地向外找尋獵物，遍布全國300多家形形色色交易所成了目標(biāo)之一。

去年天津文化藝術(shù)品交易所因推廣藝術(shù)品份額交易名噪一時，初期上市的山水畫之一"黃河咆哮"在交易兩個月後較發(fā)行價1元人民幣/份飆漲近18倍，當(dāng)時網(wǎng)上流傳一條關(guān)於天津文交所的微博調(diào)侃，"你買或者不買，份額就在那里，天天漲停."

不過，好景不長，風(fēng)風(fēng)火火上馬的文交所交易品價格出現(xiàn)過山車似的暴漲暴跌，截止目前"黃河咆哮"的單價已跌至1.2元/份上下。

簡單梳理中國文交所發(fā)展軌跡：從"大建快上"、"亂象叢生",到回歸思考，其實這正是近年來盲目擴張但實則發(fā)育不足的交易所縮影。

中國監(jiān)管層也意識到此亂象，各類交易所正面臨整頓風(fēng)暴，浴火重生之際，為過剩的游資尋找到合規(guī)的投資管道更為重要。

"近幾年，如雨後春筍般出現(xiàn)的交易所產(chǎn)生了魚龍混雜的現(xiàn)象."市場咨詢機構(gòu)清科研究中心研究員張琦指出，部分交易所運營模式不清晰，信息不透明，交易規(guī)則設(shè)計不合理并遭到頻繁變更，導(dǎo)致價格操縱、投機炒作現(xiàn)象頻發(fā)。

那麼究竟中國有多少家交易所？難尋官方統(tǒng)計。有媒體引述不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)稱，目前中國各類交易所有逾300家，交易品種包括稀貴金屬、藝術(shù)品、金融資產(chǎn)、股權(quán)、碳排放權(quán)等上百種，各地還在紛紛上馬設(shè)立各類交易所。部分是在當(dāng)?shù)卣块T主持或批準(zhǔn)下成立，剩下一部分則是私自成立。

其中中國黃金市場的紛亂無序，已招致中國央行大刀闊斧拔除金交所"野草"。去年底中國央行等五部委發(fā)布通知，確定上海黃金交易所和上海期貨交易所是國內(nèi)唯一兩家可開展黃金交易的交易所，其余正在籌建的黃金交易所一律終止設(shè)立，已開展業(yè)務(wù)要立即停止開辦新業(yè)務(wù)，妥善做好善後處理。

一團亂麻的中國交易所終於在去年底迎來國務(wù)院一紙清理整頓的決定(38號文件)。目前除金交所已被明確將采取"一刀切"的整頓，其他類別交易所還沒有明確方向。

北京產(chǎn)權(quán)交易所董事長熊焰在接受路透采訪時稱，料近期政府不會推出與"38號文"同等級別的新規(guī)，最多將針對不同行業(yè)進(jìn)行細(xì)化規(guī)范，而非"一刀切"地整體關(guān)閉。

事實上300家交易所似乎并未坐以待斃，他們正換著花樣，探索著如不做黃金就換做白銀交易、籌備"轉(zhuǎn)板"香港等方式努力成為"幸存者"。

**游資泛濫**

"那時候(去年年初)開戶手續(xù)不復(fù)雜，門檻也不高，最主要的是手里有點閑錢，而藝術(shù)品投資堪稱火爆，就想試試."就職于北京一銀行的崔小姐說。

崔小姐是早期"藝術(shù)品股票"投資的嘗鮮人。雖然投資成績平平但她暗自慶幸自己見好就收。崔小姐的想法具有一定代表性，股市疲軟、樓市高壓調(diào)控，社會游資不得不持續(xù)尋覓著新的渲瀉缺口。

去年12月，紹興黃酒原酒電子交易平臺正式開通，投資者買賣黃酒就像"炒股票"一樣進(jìn)行交易。該平臺每天九點半開市，下午三點收市，除特別規(guī)定的時段和品種，該平臺交易品實行每個交易日10%的漲跌限幅管理。

面對持續(xù)的負(fù)利率背景，展望2012年，中國老百姓為保衛(wèi)"錢袋子"將儲蓄化為投資的動力料有增無減。中金公司的報告預(yù)估，2012年居民新增凈投資或達(dá)12.2萬億元人民幣，高於他們對於2011年10.8萬億元水平的預(yù)測。

此外報告并提供數(shù)據(jù)顯示，2011年中期，中國居民金融財富總量約為122.6萬億元，過去六年的復(fù)合增速為18%。居民每年新增的凈投資占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例維持在24%-25%，預(yù)計今年居民財富總額將達(dá)到154.6萬億，同比增長10%。

對比民間資本龐大的投資實力，比較貼近民間化的交易所交易額規(guī)模略顯單薄。以天津貴金屬交易所為例，此前天貴所總經(jīng)理助理閆可預(yù)計，2011年天貴所總成交金額或達(dá)5,000-6,000億元。

寄望股市疲態(tài)短期改觀不易，交易所投資渠道有限，如何疏導(dǎo)民間資金政府責(zé)無旁貸。

張琦呼吁，在對全國交易所進(jìn)行整頓的同時，還應(yīng)加快中國資本市場的建設(shè)步伐，為過剩資金尋找到新的投資渠道，積極引導(dǎo)資金流入合適的領(lǐng)域，最終實現(xiàn)資源的有效配置。

**地方逐利**

誠然，流動性過剩和市場內(nèi)在需求是各地交易所屢禁不止的一個因素，但另一方面，地方政府為引入資金，各懷金融興市的期望，亦推升了競相追逐大力興建各類交易所的熱潮。

某門戶網(wǎng)站近日一項調(diào)查顯示，51.6%的受訪者認(rèn)為，目前交易所泛濫的原因是地方政府利益使然。超五成的投票率說明地方逐利甚至成為一個更為重要的背後推手。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越(微博)曾尖銳指出，地方政府熱衷於建設(shè)市場，因為交易所的設(shè)立可以形成聚集效應(yīng)，不僅能吸引巨大的資金流，而且如果交易所做大，對相關(guān)的倉儲、物流等行業(yè)都有益。

"更甚者，在很多交易所中，地方政府很可能是以國有投資公司的形式成為交易所股東."他說。

更有業(yè)內(nèi)人士直言，當(dāng)下中國交易所整頓的背後，代表了中央與地方利益的角逐。雖然各省級政府作為組織實施清理整頓和規(guī)范市場秩序的責(zé)任主體，遵從"誰的孩子誰抱"的原則開展清理，但誰又真愿意整頓"自己的孩子"呢？

數(shù)據(jù)顯示，不完全統(tǒng)計，近兩年間，中國先後成立或籌建中的文化產(chǎn)權(quán)(藝術(shù)品)交易所包括上海、深圳、天津、成都、廣東等地。已經(jīng)成立開業(yè)和即將開業(yè)的文交所將近60家。

從事產(chǎn)權(quán)交易咨詢工作的北京聯(lián)信融通咨詢有限公司總裁呂行健指出，"交易所沒必要每個省一家，業(yè)務(wù)量畢竟有限，不可能維系他們整體性的長期生存."

另外，交易所興起的積極性之高也受其經(jīng)濟效益推動。一位從事產(chǎn)權(quán)交易的專業(yè)律師告訴路透，國內(nèi)交易所品種多、數(shù)量也多，源於"有收益，而且收益不菲"。這就衍生出一些專門投資各種交易所的基金，他們與當(dāng)?shù)卣献鳎?出錢、出想法、出經(jīng)營思路"。

**如何整改？**

由於交易所的設(shè)立和交易活動中違規(guī)問題日益突出，去年11月，國務(wù)院下發(fā)38號文件要求加強清理整頓交易場所，建立由證監(jiān)會牽頭的聯(lián)席會議制度。證監(jiān)會主席郭樹清上周四進(jìn)一步確定了清理整頓的時間表，稱將確保在6月30日前完成各項工作。

他重申，此次清理整頓的對象不以交易場所的名稱為界定標(biāo)準(zhǔn)，而是包括各種從事權(quán)益類交易、大宗商品中遠(yuǎn)期交易及其他標(biāo)準(zhǔn)化合約交易的交易場所。

最終結(jié)果尚不得而知，但熊焰此前撰文指出，正如前些年國家清理整頓小煤窯進(jìn)而帶來了今天煤炭業(yè)的大繁榮、大發(fā)展，今天對那些不合格交易所的清理整頓，也是為了讓整個交易所市場能更大規(guī)模、更高質(zhì)量地發(fā)展。

不過公眾似乎并不那麼樂觀，上述調(diào)查顯示，53.1%的受訪者看淡此次交易所整頓結(jié)果，認(rèn)為各方阻力太大，31.4%的受訪者看好整頓結(jié)果，另有15.4%的網(wǎng)民表示不好說。

眾所周知，中國交易所目前沒有統(tǒng)一、明確監(jiān)管口徑，有著"九龍之所"之稱--九個單位都可以管著它。張琦就此建議，一些交易所性質(zhì)模糊、權(quán)責(zé)不清。相應(yīng)法律體系的構(gòu)建勢在必行，對交易所權(quán)責(zé)界定迫在眉睫。

此次交易所整頓究竟應(yīng)從何入手？胡俞越強調(diào)，摸清各地交易所家底是當(dāng)務(wù)之急。

"現(xiàn)在全國到底有多少家交易所，商務(wù)部說不清，證監(jiān)會說不清，地方政府也說不清，有說300家、500家，也有說800家，連村辦交易所都出現(xiàn)了，都自稱是定價中心，800個定價中心那不是笑話嗎？"他說.

(北京中文部蘇丹對本文亦有貢獻(xiàn))