2011年12月9日，陣陣寒風(fēng)刮在王鑫的臉上。

這位杭州人不適應(yīng)京城冬日的嚴(yán)寒，嘴唇凍得青紫。選擇此季北上，并非王鑫所愿。

“不能讓我的錢蒸發(fā)掉。”他的聲音中摻雜著幾分顫抖。話音未落，幾個(gè)聚在北京石景山區(qū)漢唐辦公地的投資者，就開(kāi)始七嘴八舌向本刊記者講述起來(lái)。

這些人說(shuō)自己是“藝民”，即藝術(shù)品投資者。準(zhǔn)確地說(shuō)，他們是漢唐藝術(shù)品交易所(以下簡(jiǎn)稱“漢唐”)發(fā)行的“藝術(shù)品股票”的投資者。

2011年，數(shù)處開(kāi)花的文化藝術(shù)品交易所(以下簡(jiǎn)稱“文交所”)創(chuàng)造出一種“藝術(shù)品份額化交易”模式。這種模式將經(jīng)過(guò)估值的藝術(shù)品細(xì)拆成若干均等份額發(fā)售，并采取類似股票的方式上市交易。在樓市與股市低迷中，被一些人將“藝術(shù)品份額化交易”等同為股票交易的“藝術(shù)品股票”，似乎“一枝獨(dú)秀”，吸金能力顯出超乎預(yù)料的強(qiáng)勁。

2011年3月起，《望東方周刊》曾以《爭(zhēng)議藝術(shù)品份額化交易模式》、《文交所生死大考在即》等為題，獨(dú)家報(bào)道了天津文化藝術(shù)品交易所的企業(yè)背景與投資風(fēng)險(xiǎn)。此后，《人民日?qǐng)?bào)》等多家媒體也對(duì)這一交易模式提出了質(zhì)疑。

11月18日，國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所  切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》(以下簡(jiǎn)稱“38號(hào)文”)叫停了類證券化交易模式，漢唐等一批文交所也隨之停牌整頓。

曾像搖錢樹(shù)一般的“藝術(shù)品股票”，一夜間成了“非合規(guī)產(chǎn)物”。王鑫等投資者希望漢唐退錢。

“我們只是一個(gè)平臺(tái)，錢大部分已經(jīng)被持有者和保薦商拿走了，手上只剩下不到100萬(wàn)元的中介費(fèi)。”漢唐董事長(zhǎng)鄭惠文說(shuō)。

漢唐受質(zhì)疑

漢唐是北京首家藝術(shù)品交易所，2011年8月開(kāi)始營(yíng)業(yè)，共發(fā)售了白玉鏈瓶、翡翠百財(cái)、匡劍油畫(huà)、曉魯油畫(huà)及冠中版畫(huà)，發(fā)售總額分別為1600萬(wàn)元、1200萬(wàn)元、1800萬(wàn)元、300萬(wàn)元、340萬(wàn)元，共計(jì)5240萬(wàn)元。

“38號(hào)文”出臺(tái)后，漢唐于11月22日停牌。截至停牌時(shí)，五種產(chǎn)品每份的價(jià)格與發(fā)行價(jià)的對(duì)比如下：

白玉鏈瓶：0.67元/1元

翡翠百財(cái)：1元/1元

匡劍油畫(huà)：1.12元/1.8元

曉魯油畫(huà)：1.85元/1元

冠中版畫(huà)：0.71元/1元

“正常漲跌我都不怕，但怕有關(guān)部門不承認(rèn)文交所的這種交易模式，也怕復(fù)牌之后價(jià)格暴跌。”王鑫的說(shuō)法在那些參與到“藝術(shù)品份額化交易”的投資者中，有一定的代表性。

漢唐的停牌速度有些迅雷不及掩耳。截至2012年1月4日，天津文交所、鄭州文交所仍在正常交易中。2011年12月27日，《望東方周刊》記者撥通鄭惠文手機(jī)后，一位自稱是漢唐工作人員的人接聽(tīng)了電話，并代表鄭回答了提問(wèn)：“我們停牌是自己的決定，是為了防止因政策的不確定性而令價(jià)格產(chǎn)生異常波動(dòng)給投資者帶來(lái)?yè)p失。”

焦慮中漢唐的投資者對(duì)漢唐的疑慮多了起來(lái)：

第一，漢唐的工商注冊(cè)資料顯示的經(jīng)營(yíng)范圍，不包括藝術(shù)品份額交易，也沒(méi)有得到任何組織關(guān)于藝術(shù)品份額化交易的相應(yīng)批文。

第二，漢唐多次修改交易規(guī)則。比如“匡劍油畫(huà)”的“綠鞋機(jī)制”規(guī)定：自上市交易之日起30個(gè)自然日內(nèi)，保薦商及持有人將發(fā)售所獲得資金的15%作為護(hù)盤(pán)資金在二級(jí)市場(chǎng)托市。而在公告這一消息的當(dāng)天，這些份額過(guò)手轉(zhuǎn)讓給了東方嘉諾理財(cái)公司。官方介紹顯示，東方嘉諾理財(cái)公司是經(jīng)中國(guó)注冊(cè)理財(cái)規(guī)劃師協(xié)會(huì)授權(quán)的北京地區(qū)培訓(xùn)中心，鄭惠文是該協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)。這被投資者視作為關(guān)聯(lián)交易。“誰(shuí)知道東方嘉諾理財(cái)公司第二天會(huì)不會(huì)就拋售份額，讓托市變成走過(guò)場(chǎng)？”來(lái)自北京的投資者路明說(shuō)。

第三，漢唐的保薦商資格受到質(zhì)疑。北京永昌和順文化傳播中心、北京藝力文化發(fā)展有限公司原為漢唐公布的保薦商，后者一個(gè)月后因“未能提供500萬(wàn)元資產(chǎn)證明而被取消保薦資格”。接棒的是北京天河嘉澤投資有限公司，工商資料顯示，該公司成立日期為2011年8月30日，十多天后的9月16日，保薦了《匡劍油畫(huà)》發(fā)行上市，當(dāng)時(shí)漢唐并未公告其已被核準(zhǔn)保薦資格。

第四，評(píng)估也受到質(zhì)疑。資料顯示，《冠中版畫(huà)》共10幅，其《發(fā)售說(shuō)明書(shū)》表示每一幅都有吳冠中先生的親筆簽名、編號(hào)，由北京市公證處逐幅公證。漢唐公開(kāi)的公證書(shū)則只有兩張，其中年代為2009年的版畫(huà)《張家界(8.68,0.22,2.60%)》的公證日期是2006年2月8日。有人指出，這比作品完成時(shí)間早3年。

鄭惠文于2011年9月創(chuàng)辦的另一家交易所——明莊酒交易市場(chǎng)仍在天津東疆運(yùn)行著。2011年12月22日，在該交易所網(wǎng)站上登出“澳大利亞麥克萊倫頂級(jí)酒莊大斯奎德詩(shī)拉紅葡萄酒即將上市交易”的公告。

因?yàn)樗囆g(shù)品份額門檻較高，這些投資者普遍都投入了數(shù)十萬(wàn)元乃至上百萬(wàn)元。在本刊記者接觸到的投資者中，最多的投入了200萬(wàn)元，也有借高利貸投資的。

雙方的溝通

2011年12月8日，鄭惠文曾與投資者召開(kāi)溝通會(huì)。

在會(huì)上，針對(duì)投資者提出的“退錢”訴求，鄭惠文給出了解決“還錢”的五條途徑：1.拍賣；2.將上市品種交由基金公司負(fù)責(zé)，逐年退出；3.轉(zhuǎn)板香港市場(chǎng)；4.采用T+5交易模式；5.將書(shū)畫(huà)類的上市品種拆分為單幅作品作為交易品種，同時(shí)采用T+5交易模式。

其后，鄭惠文將第二種方案的時(shí)間限定在“兩年內(nèi)”。

投資者們則希望早日脫身離去，希望漢唐以每個(gè)人的成本價(jià)回購(gòu)其手中全部份額，或在拍賣時(shí)如低于發(fā)行價(jià)，由漢唐、保薦商及持有人補(bǔ)足差價(jià)。

“我在電視上看到百工坊拍賣會(huì)，大部分都流拍了，其中還有和白玉鏈瓶很像的東西。我不同意拍賣。”北京投資者梅香說(shuō)。

“投資者的情況各有不同，有的看好藝術(shù)品投資，想長(zhǎng)線持有，有的想盡快退出。我們正在收集意見(jiàn)和擬訂最終方案，同時(shí)也要和持有人及保薦商溝通。”前述漢唐工作人員對(duì)本刊記者說(shuō)。

這是目前的情況。

“已經(jīng)上市交易再退錢就會(huì)面臨很大的麻煩。”湖南文交所總經(jīng)理湯厚松告訴《望東方周刊》。

2011年6月開(kāi)張的湖南文交所也曾發(fā)售過(guò)兩個(gè)產(chǎn)品，但沒(méi)有上市交易。8月，由于在二級(jí)市場(chǎng)交易無(wú)法實(shí)現(xiàn)，炒賣手中份額無(wú)望，開(kāi)始有投資者提出“退錢”。湖南文交所爽快答應(yīng)了。

“兩個(gè)產(chǎn)品各200位投資者的資金已原路返回，全部清退。”湯厚松說(shuō)，“我們最大的優(yōu)勢(shì)在于沒(méi)有上市交易，不存在漲跌問(wèn)題，否則就很難處理了。另一方面，在交易之前資金是不會(huì)劃給持有人的。因此，經(jīng)與持有人協(xié)商，就把錢退回去了。”他還特別強(qiáng)調(diào)，“主管部門反復(fù)跟我們說(shuō)，在政策明朗之前不要貿(mào)然上市交易，以免引起后續(xù)問(wèn)題。”

鄭州文交所的退款方式則比較低調(diào)、委婉。投資者王鑫透露說(shuō)，在“38號(hào)文”之前鄭州文交所遭投資者要求退款是因?yàn)楫a(chǎn)品在二級(jí)市場(chǎng)上市之后交易過(guò)于清淡，“有時(shí)幾天下來(lái)只有一兩筆交易。”

“第一批去鄭州的和文交所簽訂了退款協(xié)議，而且在15個(gè)工作日之后就收到了錢。”王鑫說(shuō)。由于雙方簽有保密協(xié)定，這“第一批”拿錢之后就銷聲了。

王鑫屬于幸運(yùn)的“第二批”。這批人只晚了幾天與鄭州文交所簽訂退款協(xié)議，由于期間來(lái)的人增多，鄭州文交所婉拒了直接退錢的訴求。王鑫這批人在鄭州待了一個(gè)月后，換來(lái)一種迂回的退款方式，即通過(guò)在線交易將手中的份額交易出去。

鄭州文交所正因?yàn)榻灰浊宓乓l(fā)退款，又如何激活這批投資者手中的份額呢？“應(yīng)該是他們安排一些資金來(lái)接盤(pán)的。因?yàn)楹瀰f(xié)議之前，我在那邊觀察了十幾天都沒(méi)有成交量。”王鑫說(shuō)。

“我們只是一個(gè)交易平臺(tái)，只收取千分之二的傭金，不可能退錢的。”鄭州文交所宣傳部門有關(guān)人員一再對(duì)本刊記者否認(rèn)有退錢的事情。

向政策靠攏

如果說(shuō)之前文交所們?cè)诖虿吝吳?，那?#8220;38號(hào)文”中的“五不得”則徹底否定了它們趨之若鶩的“類證券化”交易模式：不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開(kāi)發(fā)行；不得采取集中競(jìng)價(jià)、做市商等集中交易方式進(jìn)行交易；不得將權(quán)益按照標(biāo)準(zhǔn)化交易單位持續(xù)掛牌交易，任何投資者買入后賣出或賣出后買入同一交易品種的時(shí)間間隔不得少于5個(gè)交易日；除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，權(quán)益持有人累計(jì)不得超過(guò)200人。

在評(píng)估、實(shí)際交易等環(huán)節(jié)中，文交所過(guò)去的操作都值得推敲。

以天津文交所為例，其開(kāi)戶、發(fā)售及交易規(guī)則更改頻繁?！短旖蛭幕囆g(shù)品交易所暫行規(guī)則》中曾提出，藝術(shù)品份額交易非上市首日價(jià)格漲跌幅比例由此前的10%調(diào)整為15%，還未實(shí)行就改了回去，它也曾設(shè)定藝術(shù)品月價(jià)格漲跌幅度為20%，后來(lái)這個(gè)漲跌幅度不斷縮小至1%。在天津文交所的公告中，每天都有各種“特殊處理”及“異常波動(dòng)”的公告。

在“38號(hào)文”出臺(tái)后的2011年12月中旬，主管金融工作的天津市副市長(zhǎng)崔津渡在《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上公開(kāi)表示：“接受各界對(duì)天津文交所的批評(píng)，但文交所的做法是符合物權(quán)法的，應(yīng)允許其進(jìn)行探索。”

文交所們正在積極向政策靠攏。“我們一直做的都不是均等分額，而且我們只要根據(jù)規(guī)定將交易規(guī)則修改為T+5之后就完全符合要求了。我們一直都不是類證券化交易，以前不是，以后也不會(huì)是。”鄭州文交所宣傳部門人員對(duì)本刊記者說(shuō)，鄭州文交所也不會(huì)停牌，“國(guó)家說(shuō)的是整頓，不是取締。”

湖南文交所則徹底與“藝術(shù)品份額”劃清界限。“類證券化的交易模式不符合國(guó)家政策，不管怎么改頭換面我們都是不會(huì)做的。湖南文交所未來(lái)將主打文化產(chǎn)權(quán)交易。”湯厚松說(shuō)。