藝術品基金的進入，尤其是私募基金的進入，它們以其務實、靈活、積極、審慎的態(tài)勢，開始逐步地占領市場，并在各個領域向縱深推進。價格天天被推高，賺錢效應日益凸顯，文物、尤其是精美的文物藝術品，已經(jīng)成為極端稀缺的資源。

BRPF從1974年開始其藝術品購藏計劃，到1980年購藏計劃停止時，共收藏將近2400件藝術品。

盡管藝術界對近幾年愈演愈烈的藝術品投資趨勢和藝術金融化多少持懷疑甚至否定的態(tài)度，但不得不承認藝術品的確存在成為投資產(chǎn)品的特殊屬性，而對于金融界和投資者來說，只要能跨越藝術品專業(yè)限制的門檻，藝術品作為另類投資品類是再合適不過的了。

藝術品基金在中國當前的市場環(huán)境下應運而起且隊伍逐漸壯大，從私募基金到信托基金，從小盤試水到規(guī)模提升，仿佛印證著越是在市場混亂和監(jiān)管缺失的環(huán)境里，越是充滿了投機的潛力。大部分藝術品基金管理人員在談到資金募集的情況時都非常驕傲，鮮少有人擔心基金產(chǎn)品賣出情況，通常都是短時間內(nèi)售罄。從投資者利益來看，藝術品基金一方面可以通過多樣化資產(chǎn)和品類的配置減低風險，另一方面不必擔心藝術品購買的專業(yè)問題，似乎是那些單純尋求分享市場升值空間投資人的最理想選擇。

一旦提及藝術品基金，幾乎人人都會以英國鐵路養(yǎng)老基金為參照，一個從1974年開始購藏計劃的藝術品基金，在2000年售出其全部藏品后實現(xiàn)總體11.3%的年化收益，扣除通貨膨脹因素后有4%。雖然并未超過同時間段英國股票市場的投資回報，但從風險分散型投資理財角度來看堪稱典范。而對于那些對藝術品基金有興趣的人來說，BRPF是目前機構投資基金中信息記錄最全、參考價值最大的藝術品基金。BRPF對藝術品基金管理人員和有意向投資藝術品基金的投資者而言，其借鑒價值可以從以下幾個方面來看。

設定收益預期目標

相比目前市場上的藝術品基金，BRPF可以算是最不“貪心”的了。BRPF是為了保障英國鐵路員工退休養(yǎng)老利益的基金。這一基金最初目標非常簡單，只是希望可以通過藝術品交易來抵御通貨膨脹，實現(xiàn)資產(chǎn)保值。而1973年石油危機以及商業(yè)財產(chǎn)市場大幅下滑，股票市場一路暴跌，通貨膨脹比率上升，英鎊貶值。而藝術品對于當時的基金管理人員來說，則不但可以保障國際間市場流通可能性，還可以實現(xiàn)與當時英國經(jīng)濟環(huán)境的對沖。因此最初BRPF的管理人員決定用不超過該基金年度現(xiàn)金流的6%配置藝術品資產(chǎn)。另外有別于目前藝術品基金的一點是，從一開始BRPF對藝術品的投資便鎖定為20年左右的長線操作。從中可以看出，不論BRPF的設立目標還是投資周期都更為充分考慮到藝術市場的特性。

控制風險最重要

藝術品基金風險管理是最為重要的一環(huán)，風險管理涉及到藝術品基金管理的各個層面，包括配置品類、配置比例、鑒定評估機制、購買決策機制、交易時機把握等諸多方面。

由于其初始目標設定為抵御通貨膨脹風險，BRPF在進行藝術品資產(chǎn)配置時并非風險偏好型，而是充分考慮到藝術品更為廣泛的國際認可度和市場流通能力。從其選擇的品類可以看出，BRPF偏重經(jīng)典路線，雖然其覆蓋眾多收藏領域，但并不涉獵現(xiàn)當代藝術。BRPF從1974年開始其藝術品購藏計劃，到1980年購藏計劃停止時，共收藏將近2400件藝術品，其中7大領域藏品占其總價值的76%，包括大師繪畫系列（18.8%）、大師素描系列（11.1%）、印象派系列（10.2%）、中國瓷器系列（10.2%）、書籍手稿系列（10%）和古董系列（8.3%）。

更為重要的一點是，BRPF的管理人員深諳藝術品交易特性。首先他們明白主題一致的系統(tǒng)性收藏要比一件一件隨意性藝術品收藏的總和價值更高，當然在此期間他們也并不排斥部分極為優(yōu)秀的單品。其次BRPF不會從某個重要藏家藏品系列中購買藝術品，因為他們認為這部分作品的價格可能已經(jīng)透支了該藏家的品牌效應。

反觀當下中國藝術品市場，動輒天價的藝術品背后不少是藝術品基金出資購買，這樣的策略可能是為了給基金購藏的其他同類藝術品提升價格增長空間，但目前市場價格已經(jīng)將許多老牌藏家擠出市場，未來市場延續(xù)性和基金購藏的退出如何保障，這是需要各方市場參與人共同思考的問題。也正是由于存在這方面的隱患，加之為了迎合投資者投機心理，當前藝術品基金多半為2－3年期，這注定部分基金管理人員注重短期利益，甚至尋求各種渠道實現(xiàn)短期套現(xiàn)，熟悉藝術品市場規(guī)律的人都非常清楚，這樣的操作不但會破壞市場節(jié)奏和長期發(fā)展的持續(xù)性，而且也給基金管理本身帶來非常大的壓力和風險。

藏品送展減少開支

對于藝術品基金來說，除了以上負擔和風險之外，藏品的倉儲、管理和保險也是一筆不小的開支。部分基金管理人員算過一筆賬，在正常收益回報扣除投資人收益和各種費用后，倘若再算上藝術品管理開支，基金管理公司盈利有限。這個問題同樣困擾過幾十年前的BRPF，而BRPF的解決之道是向英國及海外的國際知名博物館出借藏品用于展覽。據(jù)統(tǒng)計，從1980年購藏計劃停止開始，整個80年代期間，BRPF將占其總價值30%～40%的藏品送去英美等國博物館進行展覽。這不但減少其管理和保險開支，而且在一些著名博物館展出對藏品和整個基金是一種絕好的宣傳。

不得不承認藝術界的人際關系資源和營銷能力也是藝術品基金管理人員必備的手段之一。通過藝術市場交際能力以及與經(jīng)紀人、策展人、經(jīng)濟學家、藝術顧問和投資專家等結成合作聯(lián)盟，同時通過定量和定性分析人員獲取市場觀察，基金管理人員才可以一方面把握藝術品市場整體走勢和發(fā)展特點的同時，了解藝術品交易的渠道和許多不為外人道的行業(yè)特點。當然對藏品進行營銷以增加流通機會并提升增值空間，這雖然聽起來有點“不務正業(yè)”，卻是藝術品基金不可或缺的一門功課。