早幾年收藏家喜歡說“玩”收藏，今天藝術(shù)市場中的強(qiáng)勢莊家更愿意講“投資”。2004年以來，中國藝術(shù)品收藏投資年回報(bào)率為26%，文物、古玩年升值率達(dá)到20%，超過了股票和房地產(chǎn)。藝術(shù)品投資的高回報(bào)正在改變傳統(tǒng)鑒藏觀念，即使是卑微的草根投資客，參與藝術(shù)投資的熱望也在蠢蠢欲動(dòng)。

在拍賣市場的資本門檻之下，大眾參與藝術(shù)品投資受渠道、財(cái)力等多種條件限制。一種致力于文化藝術(shù)品“份額化”交易的文化產(chǎn)權(quán)交易所(下簡稱文交所)應(yīng)運(yùn)而生。什么叫藝術(shù)品“份額化”？它的交易對藝術(shù)市場意味著什么？本報(bào)記者為此采訪了業(yè)內(nèi)人士。

平民化投資浪潮洶涌

今年1月，天津文交所推出的首個(gè)藝術(shù)品資產(chǎn)包是天津畫家白庚延的兩幅作品《黃河西來決昆侖咆哮萬里觸龍門》和《燕塞秋》。《燕塞秋》以每份1元的申購價(jià)上市，開盤半天漲到2.16元。天津文交所在微博(http://t.sina.com.cn)上打出一句話，“藝術(shù)品份額，十年內(nèi)最不可錯(cuò)過的投資機(jī)會(huì)”。

這是個(gè)文化產(chǎn)權(quán)交易所扎堆成立的年頭。去年年底，廣東省南方文化產(chǎn)權(quán)交易所、天津文化藝術(shù)品交易所成立。上海、深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所于一年前落成。目前全國有20多個(gè)省市準(zhǔn)備興建文化產(chǎn)權(quán)交易平臺，國家級“中國文化產(chǎn)權(quán)交易所”也在籌備之中。

通俗地講，文交所就是對產(chǎn)權(quán)可拆分的文化藝術(shù)產(chǎn)品或項(xiàng)目進(jìn)行“類證券化”交易的平臺，交易項(xiàng)目包括影視動(dòng)漫作品、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、書畫古玩藝術(shù)品等等。它借用證券市場的交易模式，對藝術(shù)品的所有權(quán)、收益權(quán)以及項(xiàng)目未來現(xiàn)金流等資產(chǎn)的“權(quán)益”進(jìn)行等份額拆分?！皺?quán)益拆分”是此類交易實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。

拿藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易來說，文交所將數(shù)件藝術(shù)品打包成一個(gè)資產(chǎn)包，再將資產(chǎn)包的所有權(quán)拆分為若干等份。如果一個(gè)資產(chǎn)包由3件藝術(shù)品組成，總價(jià)值1000萬，分成1000等份后，每份“權(quán)益份額”價(jià)值為1萬元。投資者購買份額的同時(shí)擁有相應(yīng)比例的所有權(quán)，然后通過流通這些“份額”獲得資產(chǎn)包增值帶來的回報(bào)。

對于想?yún)⑴c藝術(shù)品投資，但無力購買整件藝術(shù)品的投資者來說，投資門檻大大降低了。

2009年，深圳文交所發(fā)出“1號資產(chǎn)包”。汕頭大學(xué)長江藝術(shù)與設(shè)計(jì)學(xué)院楊培江的12幅畫作整體打包作價(jià)200萬元，并拆分成1000個(gè)資產(chǎn)份額，投資者只需要投入2000元，就可以購買1份。據(jù)深圳文交所市場部張先生介紹，春節(jié)后深圳文交所還將推出關(guān)山月、林風(fēng)眠、黃賓虹和傅抱石等畫家作品的資產(chǎn)包。

這種“份額化”交易相比于銀行、信托公司所推出的動(dòng)輒50萬元為起點(diǎn)的藝術(shù)品理財(cái)產(chǎn)品門檻也低了許多。它操作方便，符合一定條件的投資者只要在文交所開立權(quán)益賬戶、與銀行簽訂三方存管協(xié)議并開立資金賬戶，下載交易系統(tǒng)，便可進(jìn)行電子化交易了。

叫板定價(jià)權(quán)的可能

投資收益并不是藝術(shù)品份額化交易的全部意義，提供一種新型市場模式才是更關(guān)鍵的。傳統(tǒng)的藝術(shù)品交易主要以拍賣、文博展會(huì)、文物商店和私下交易為主，是供需雙方信息不對稱的“袖中交易”。文交所的成立為文化藝術(shù)品的供需提供了一個(gè)溝通的平臺。

藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易有一條清晰的產(chǎn)業(yè)鏈，其上市流程是，資產(chǎn)包發(fā)行人提出申請、文物部門進(jìn)行售前審批、鑒定評估、上市審核委員會(huì)審核、保險(xiǎn)公司承保、發(fā)行人對擬上市藝術(shù)品進(jìn)行路演、博物館托管、承銷商進(jìn)場發(fā)行，全過程上網(wǎng)公開。

這條產(chǎn)業(yè)鏈一面連著銀行、保險(xiǎn)、風(fēng)投等機(jī)構(gòu)，一面連著藝術(shù)機(jī)構(gòu)。有金融和文化基本要素為盟，文交所的經(jīng)營者有了更遠(yuǎn)大的夢想。正如鄭州文交所CEO張保盈所描述的，期望把文交所做成藝術(shù)品交易金融中心，從大拍賣行手中爭取文化藝術(shù)品的定價(jià)權(quán)。

文物產(chǎn)權(quán)交易制度的倡導(dǎo)者彭中天認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)學(xué)中的定價(jià)分為成本定價(jià)和虛擬定價(jià)，拍賣市場是典型的虛擬定價(jià)，是在特定的時(shí)間、地點(diǎn)，在處于非理性狀態(tài)下的少數(shù)人群中形成的競價(jià)機(jī)制，不科學(xué)也不合理。彭中天曾在接受媒體采訪中表示，一旦藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易制度設(shè)立成功，藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)被切割后，參與的人群多了，進(jìn)行的又是與拍賣不同的連續(xù)性交易，經(jīng)過反復(fù)磨合成交，產(chǎn)生的價(jià)格會(huì)更科學(xué)合理。

深圳文交所市場部張先生也表示，目前國際通行的藝術(shù)品權(quán)威價(jià)格指數(shù)“梅·摩指數(shù)”是依據(jù)拍賣市場價(jià)格計(jì)算的，有很多價(jià)格信息并不真實(shí)。藝術(shù)品類證券化的交易形式本身就是為了把藝術(shù)品交易引向規(guī)范化與常態(tài)化，有助于公平、公開市場的建立。

專家觀點(diǎn)：五千年資源變成資產(chǎn)

在文物產(chǎn)權(quán)交易制度下，購買一件文物的份額并不是為了完整的擁有它，而是享受它的增值，就像購買股票一樣。中華文明五千年是我們共同的歷史，是我們共同的祖先創(chuàng)造的文化，老百姓都應(yīng)該有分享權(quán)、參與權(quán)。

不能再是幾千年來買賣雙方在手里比劃價(jià)錢的落后交易模式(如集貿(mào)市場、簡單店面、鬼市等)，而是找到文物資源在今天的商業(yè)模式、找到和金融接軌的管道以及大眾參與的渠道。這種模式找到并應(yīng)用之后，會(huì)給這個(gè)行業(yè)帶來超出想象的發(fā)展速度。

簡單來說，就是把我們國家五千年留下來的，散布在各地的文物藝術(shù)資源，通過一定的規(guī)范，讓它變成資產(chǎn)，再通過和金融的接軌，把它變?yōu)槲奈镔Y本或者文化資本。

彭中天(北京大學(xué)產(chǎn)業(yè)與文化研究所理事長)

藝術(shù)品作為投資品，其區(qū)別于一般工業(yè)產(chǎn)品的本質(zhì)，在于其單一性。這決定了藝術(shù)品在其實(shí)物形態(tài)的交易投資過程中，只有競買而沒有競賣。這正是藝術(shù)品投資市場中拍賣成為典型形式的根本原因。藝術(shù)品的證券化，則基于對藝術(shù)品作為商品、投資品，在其價(jià)值形態(tài)上可以拆分的一般特性的發(fā)掘，改變藝術(shù)品投資市場只有競買而沒有競賣的特性，而創(chuàng)造出在價(jià)值形態(tài)上既可競買又可競賣的新特性。

蔡繼明(清華大學(xué)人文社會(huì)科學(xué)學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所副所長)

拍賣市場天價(jià)迭出，清乾隆官窯花瓶拍出5.5億元

行業(yè)看法：藝術(shù)金融化的風(fēng)險(xiǎn)

藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易平臺的建立，吸引了銀行和保險(xiǎn)業(yè)的加入，同時(shí)擴(kuò)大了市場的群眾基礎(chǔ)，對增強(qiáng)市場穩(wěn)定性有很大的幫助。但是，藝術(shù)品金融化后藝術(shù)市場的反應(yīng)并不是一片叫好。

當(dāng)年，深圳文交所推出“1號資產(chǎn)包”楊培江當(dāng)時(shí)遭遇了不少疑問，為什么定價(jià)200萬元？怎么保證定價(jià)的公正？

有業(yè)內(nèi)人士表示，藝術(shù)品的定價(jià)問題是困擾藝術(shù)金融化的一個(gè)方面，目前國內(nèi)沒有國家級的權(quán)威藝術(shù)品估價(jià)機(jī)構(gòu)，再加上拍賣行業(yè)不規(guī)范，監(jiān)管、法律法規(guī)尚未成型，藝術(shù)市場外環(huán)境欠佳。同時(shí)，在藝術(shù)品市場，既不會(huì)有類似證券市場那樣的保薦人及承銷商的大規(guī)模路演推介，也沒有第三方出具的分析報(bào)告、目標(biāo)價(jià)位等數(shù)據(jù)面的支持，定價(jià)的科學(xué)性必然打折扣，這也是為什么拍賣行在實(shí)際操作中掌握更大話語權(quán)的原因。

面對缺乏機(jī)制規(guī)范的市場，不只一位文交所的管理者在受訪時(shí)表示，目前文交所在藝術(shù)品價(jià)值評估上尚處于探討階段，只能根據(jù)市場來定價(jià)。作品的過往價(jià)格以及目前市場能夠接受的大致價(jià)格區(qū)間，都是參考依據(jù)。在專家、保薦人和委托方多方參與機(jī)制下，盡量保證評估價(jià)格的公平和公正。

中國股民基本都領(lǐng)教過強(qiáng)勢莊家炒作的惡果，作為一種類證券化的交易形式，如何抵御莊家炒作的風(fēng)險(xiǎn)，也是文交所需要特別防范的問題。

讓所有權(quán)和收益權(quán)分離，是文交所防范惡意炒作的手段之一。目前，在文交所交易過程中，采用的是買斷藝術(shù)資產(chǎn)包的形式。藝術(shù)品權(quán)益份額的漲跌，與藝術(shù)家及其代理畫廊并無關(guān)系，這樣可以防止畫家和代理畫廊的“坐莊”。

另外，交易所內(nèi)部設(shè)置有專門的市場評估委員會(huì)，負(fù)責(zé)長期對藝術(shù)品投資市場進(jìn)行觀察分析，適時(shí)對交易所藝術(shù)品投資的方向和優(yōu)先級別進(jìn)行調(diào)整。