* 中國(guó)各類交易所盲目擴(kuò)張，產(chǎn)生魚(yú)龍混雜現(xiàn)象

　　* 亂象背後：游資泛濫和地方政府金融興市期望

　　* 中國(guó)刮起交易所整肅風(fēng)暴，結(jié)果尚不得而知

　　作者 康熙澤

　　路透北京2月7日電---逾100萬(wàn)億元人民幣的中國(guó)居民財(cái)富始終虎視眈眈地向外找尋獵物，遍布全國(guó)300多家形形色色交易所成了目標(biāo)之一。

　　去年天津文化藝術(shù)品交易所因推廣藝術(shù)品份額交易名噪一時(shí)，初期上市的山水畫(huà)之一"黃河咆哮"在交易兩個(gè)月後較發(fā)行價(jià)1元人民幣/份飆漲近18倍，當(dāng)時(shí)網(wǎng)上流傳一條關(guān)於天津文交所的微博調(diào)侃，"你買(mǎi)或者不買(mǎi)，份額就在那里，天天漲停."

　　不過(guò)，好景不長(zhǎng)，風(fēng)風(fēng)火火上馬的文交所交易品價(jià)格出現(xiàn)過(guò)山車似的暴漲暴跌，截止目前"黃河咆哮"的單價(jià)已跌至1.2元/份上下。

　　簡(jiǎn)單梳理中國(guó)文交所發(fā)展軌跡：從"大建快上"、"亂象叢生",到回歸思考，其實(shí)這正是近年來(lái)盲目擴(kuò)張但實(shí)則發(fā)育不足的交易所縮影。

　　中國(guó)監(jiān)管層也意識(shí)到此亂象，各類交易所正面臨整頓風(fēng)暴，浴火重生之際，為過(guò)剩的游資尋找到合規(guī)的投資管道更為重要。

　　"近幾年，如雨後春筍般出現(xiàn)的交易所產(chǎn)生了魚(yú)龍混雜的現(xiàn)象."市場(chǎng)咨詢機(jī)構(gòu)清科研究中心研究員張琦指出，部分交易所運(yùn)營(yíng)模式不清晰，信息不透明，交易規(guī)則設(shè)計(jì)不合理并遭到頻繁變更，導(dǎo)致價(jià)格操縱、投機(jī)炒作現(xiàn)象頻發(fā)。

　　那麼究竟中國(guó)有多少家交易所？難尋官方統(tǒng)計(jì)。有媒體引述不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)稱，目前中國(guó)各類交易所有逾300家，交易品種包括稀貴金屬、藝術(shù)品、金融資產(chǎn)、股權(quán)、碳排放權(quán)等上百種，各地還在紛紛上馬設(shè)立各類交易所。部分是在當(dāng)?shù)卣块T(mén)主持或批準(zhǔn)下成立，剩下一部分則是私自成立。

　　其中中國(guó)黃金市場(chǎng)的紛亂無(wú)序，已招致中國(guó)央行大刀闊斧拔除金交所"野草"。去年底中國(guó)央行等五部委發(fā)布通知，確定上海黃金交易所和上海期貨交易所是國(guó)內(nèi)唯一兩家可開(kāi)展黃金交易的交易所，其余正在籌建的黃金交易所一律終止設(shè)立，已開(kāi)展業(yè)務(wù)要立即停止開(kāi)辦新業(yè)務(wù)，妥善做好善後處理。

　　一團(tuán)亂麻的中國(guó)交易所終於在去年底迎來(lái)國(guó)務(wù)院一紙清理整頓的決定(38號(hào)文件)。目前除金交所已被明確將采取"一刀切"的整頓，其他類別交易所還沒(méi)有明確方向。

　　北京產(chǎn)權(quán)交易所董事長(zhǎng)熊焰在接受路透采訪時(shí)稱，料近期政府不會(huì)推出與"38號(hào)文"同等級(jí)別的新規(guī)，最多將針對(duì)不同行業(yè)進(jìn)行細(xì)化規(guī)范，而非"一刀切"地整體關(guān)閉。

　　事實(shí)上300家交易所似乎并未坐以待斃，他們正換著花樣，探索著如不做黃金就換做白銀交易、籌備"轉(zhuǎn)板"香港等方式努力成為"幸存者"。

　　**游資泛濫**

　　"那時(shí)候(去年年初)開(kāi)戶手續(xù)不復(fù)雜，門(mén)檻也不高，最主要的是手里有點(diǎn)閑錢(qián)，而藝術(shù)品投資堪稱火爆，就想試試."就職于北京一銀行的崔小姐說(shuō)。

　　崔小姐是早期"藝術(shù)品股票"投資的嘗鮮人。雖然投資成績(jī)平平但她暗自慶幸自己見(jiàn)好就收。崔小姐的想法具有一定代表性，股市疲軟、樓市高壓調(diào)控，社會(huì)游資不得不持續(xù)尋覓著新的渲瀉缺口。

　　去年12月，紹興黃酒原酒電子交易平臺(tái)正式開(kāi)通，投資者買(mǎi)賣(mài)黃酒就像"炒股票"一樣進(jìn)行交易。該平臺(tái)每天九點(diǎn)半開(kāi)市，下午三點(diǎn)收市，除特別規(guī)定的時(shí)段和品種，該平臺(tái)交易品實(shí)行每個(gè)交易日10%的漲跌限幅管理。

　　面對(duì)持續(xù)的負(fù)利率背景，展望2012年，中國(guó)老百姓為保衛(wèi)"錢(qián)袋子"將儲(chǔ)蓄化為投資的動(dòng)力料有增無(wú)減。中金公司的報(bào)告預(yù)估，2012年居民新增凈投資或達(dá)12.2萬(wàn)億元人民幣，高於他們對(duì)於2011年10.8萬(wàn)億元水平的預(yù)測(cè)。

　　此外報(bào)告并提供數(shù)據(jù)顯示，2011年中期，中國(guó)居民金融財(cái)富總量約為122.6萬(wàn)億元，過(guò)去六年的復(fù)合增速為18%。居民每年新增的凈投資占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例維持在24%-25%，預(yù)計(jì)今年居民財(cái)富總額將達(dá)到154.6萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)10%。

　　對(duì)比民間資本龐大的投資實(shí)力，比較貼近民間化的交易所交易額規(guī)模略顯單薄。以天津貴金屬交易所為例，此前天貴所總經(jīng)理助理閆可預(yù)計(jì)，2011年天貴所總成交金額或達(dá)5,000-6,000億元。

　　寄望股市疲態(tài)短期改觀不易，交易所投資渠道有限，如何疏導(dǎo)民間資金政府責(zé)無(wú)旁貸。

　　張琦呼吁，在對(duì)全國(guó)交易所進(jìn)行整頓的同時(shí)，還應(yīng)加快中國(guó)資本市場(chǎng)的建設(shè)步伐，為過(guò)剩資金尋找到新的投資渠道，積極引導(dǎo)資金流入合適的領(lǐng)域，最終實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。

　　**地方逐利**

　　誠(chéng)然，流動(dòng)性過(guò)剩和市場(chǎng)內(nèi)在需求是各地交易所屢禁不止的一個(gè)因素，但另一方面，地方政府為引入資金，各懷金融興市的期望，亦推升了競(jìng)相追逐大力興建各類交易所的熱潮。

　　某門(mén)戶網(wǎng)站近日一項(xiàng)調(diào)查顯示，51.6%的受訪者認(rèn)為，目前交易所泛濫的原因是地方政府利益使然。超五成的投票率說(shuō)明地方逐利甚至成為一個(gè)更為重要的背後推手。

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越(微博)曾尖銳指出，地方政府熱衷於建設(shè)市場(chǎng)，因?yàn)榻灰姿脑O(shè)立可以形成聚集效應(yīng)，不僅能吸引巨大的資金流，而且如果交易所做大，對(duì)相關(guān)的倉(cāng)儲(chǔ)、物流等行業(yè)都有益。

　　"更甚者，在很多交易所中，地方政府很可能是以國(guó)有投資公司的形式成為交易所股東."他說(shuō)。

　　更有業(yè)內(nèi)人士直言，當(dāng)下中國(guó)交易所整頓的背後，代表了中央與地方利益的角逐。雖然各省級(jí)政府作為組織實(shí)施清理整頓和規(guī)范市場(chǎng)秩序的責(zé)任主體，遵從"誰(shuí)的孩子誰(shuí)抱"的原則開(kāi)展清理，但誰(shuí)又真愿意整頓"自己的孩子"呢？

　　數(shù)據(jù)顯示，不完全統(tǒng)計(jì)，近兩年間，中國(guó)先後成立或籌建中的文化產(chǎn)權(quán)(藝術(shù)品)交易所包括上海、深圳、天津、成都、廣東等地。已經(jīng)成立開(kāi)業(yè)和即將開(kāi)業(yè)的文交所將近60家。

　　從事產(chǎn)權(quán)交易咨詢工作的北京聯(lián)信融通咨詢有限公司總裁呂行健指出，"交易所沒(méi)必要每個(gè)省一家，業(yè)務(wù)量畢竟有限，不可能維系他們整體性的長(zhǎng)期生存."

　　另外，交易所興起的積極性之高也受其經(jīng)濟(jì)效益推動(dòng)。一位從事產(chǎn)權(quán)交易的專業(yè)律師告訴路透，國(guó)內(nèi)交易所品種多、數(shù)量也多，源於"有收益，而且收益不菲"。這就衍生出一些專門(mén)投資各種交易所的基金，他們與當(dāng)?shù)卣献鳎?出錢(qián)、出想法、出經(jīng)營(yíng)思路"。

　　**如何整改？**

　　由於交易所的設(shè)立和交易活動(dòng)中違規(guī)問(wèn)題日益突出，去年11月，國(guó)務(wù)院下發(fā)38號(hào)文件要求加強(qiáng)清理整頓交易場(chǎng)所，建立由證監(jiān)會(huì)牽頭的聯(lián)席會(huì)議制度。證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清上周四進(jìn)一步確定了清理整頓的時(shí)間表，稱將確保在6月30日前完成各項(xiàng)工作。

　　他重申，此次清理整頓的對(duì)象不以交易場(chǎng)所的名稱為界定標(biāo)準(zhǔn)，而是包括各種從事權(quán)益類交易、大宗商品中遠(yuǎn)期交易及其他標(biāo)準(zhǔn)化合約交易的交易場(chǎng)所。

　　最終結(jié)果尚不得而知，但熊焰此前撰文指出，正如前些年國(guó)家清理整頓小煤窯進(jìn)而帶來(lái)了今天煤炭業(yè)的大繁榮、大發(fā)展，今天對(duì)那些不合格交易所的清理整頓，也是為了讓整個(gè)交易所市場(chǎng)能更大規(guī)模、更高質(zhì)量地發(fā)展。

　　不過(guò)公眾似乎并不那麼樂(lè)觀，上述調(diào)查顯示，53.1%的受訪者看淡此次交易所整頓結(jié)果，認(rèn)為各方阻力太大，31.4%的受訪者看好整頓結(jié)果，另有15.4%的網(wǎng)民表示不好說(shuō)。

　　眾所周知，中國(guó)交易所目前沒(méi)有統(tǒng)一、明確監(jiān)管口徑，有著"九龍之所"之稱--九個(gè)單位都可以管著它。張琦就此建議，一些交易所性質(zhì)模糊、權(quán)責(zé)不清。相應(yīng)法律體系的構(gòu)建勢(shì)在必行，對(duì)交易所權(quán)責(zé)界定迫在眉睫。

　　此次交易所整頓究竟應(yīng)從何入手？胡俞越強(qiáng)調(diào)，摸清各地交易所家底是當(dāng)務(wù)之急。

　　"現(xiàn)在全國(guó)到底有多少家交易所，商務(wù)部說(shuō)不清，證監(jiān)會(huì)說(shuō)不清，地方政府也說(shuō)不清，有說(shuō)300家、500家，也有說(shuō)800家，連村辦交易所都出現(xiàn)了，都自稱是定價(jià)中心，800個(gè)定價(jià)中心那不是笑話嗎？"他說(shuō). (完)

　　(北京中文部蘇丹對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))