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智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報稱，光伏玻璃行業(yè)目前需求冷淡，庫存天數(shù)加速上升，價格已降至每平方米11.5元人民幣，四家龍頭企業(yè)盈利已接近盈虧平衡線，其余企業(yè)虧損進一步加深。推薦信義光能(00968)、福萊特玻璃(06865)，建議關注南玻A(000012.SZ)及旗濱集團(601636.SH)，維持覆蓋公司的估值及盈利預測不變。
供需方面，報告認為2026年行業(yè)產(chǎn)能利用率兩極分化將加劇。若實現(xiàn)供需平衡，國內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)能需在現(xiàn)有基礎上減少5,000至20,000噸。由于明年國內(nèi)組件需求減弱，對應光伏玻璃需求預計下滑約23%至36%；海外組件需求有望較今年增長約60GW，總需求預計達到150GW。據(jù)中金測算，屆時仍需國內(nèi)調(diào)配約8,800噸產(chǎn)能以玻璃形態(tài)直銷海外。在此背景下，具備海外客戶基礎的企業(yè)有望維持較高開工率；而出口能力較弱的企業(yè)，將因庫存持續(xù)累積、難以轉(zhuǎn)化為收入而面臨經(jīng)營壓力，最終可能導致現(xiàn)金流斷裂、產(chǎn)能被動退出。
價格及成本方面，該行預計明年價格較今年趨于穩(wěn)定。今年2.0mm光伏玻璃含稅均價為每平方米12.59元人民幣，同比下降15.83%。根據(jù)不低于成本銷售的行業(yè)指引，明年全年均價有望維持在每平方米13至13.5元人民幣區(qū)間。
利潤方面，龍頭企業(yè)利潤率中樞有望上移，而二線及以下企業(yè)利潤仍存下行風險。中金測算，兩家龍頭企業(yè)綜合利潤率較今年有望提升約5個百分點；二線龍頭企業(yè)南玻A(000012.SZ)及旗濱集團(601636.SH)綜合利潤率或提升2至3個百分點；而國內(nèi)二線中部及以下梯隊企業(yè)多數(shù)缺乏海外客戶基礎，難以通過出口改善盈利狀況。
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